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随着自动驾驶越来越火,这一赛道正在迎来新一轮的上市潮。今年以来,Momenta、纵目科技、地平线、黑芝麻智能等在内的自动驾驶相关企业都已纷纷开启IPO,而此次迎来一个超级独角兽文远知行(WeRideInc.)。

近日,文远知行正式向美国证券交易委员会(SEC)递交招股书,计划以美国存托股份(ADS)的形式在纳斯达克上市,股票代码暂定为“WRD”。如果上市成功,其有望成为近三年来,中国公司在美国进行的规模最大的一次IPO。

在节点Auto看来,从2017年成立至今,文远知行也已经到了必须上市的阶段。这是因为,文远知行的融资一轮接一轮,截至目前已经完成了十轮融资,吸引了包括何小鹏、广汽集团(601238.SH)、英伟达、博世、IDG资本、启明创投、基石资本等在内的多家投资方,公开披露的融资金额累计超过10.9亿美元(折合人民币约79.03亿元)。

2022年,文远知行的最后一轮D+轮融资,彼时估值达51亿美元(约369.77亿元人民币)。到了这个级别的公司,除了上市似乎已经没有了更高的进阶之道。但是,文远知行的发展到底怎么样呢?

01 3年半亏掉51亿,盈利仍无曙光

对于一家高科技企业,特别是在自动驾驶这种非常前沿的领域,有一个最常见的特征就是很“烧钱”,体现在经营业绩上,就是亏损。

文远知行的业务是提供从L2到L4的自动驾驶产品和服务,以满足包括出行、物流和环卫行业在内的开放道路上绝大多数交通需求,其也不例外,目前仍处于亏损状态。

根据招股书的数据,2021年至2023年,文远知行实现营收分别为1.382亿元、5.275亿元、4.018亿元,分别净亏损10.073亿元、12.985亿元、19.491亿元。2024年上半年,公司实现营收1.503亿元,净亏损8.82亿元。

三年半下来,文远知行的累计亏损已经超过51亿元。

这还不是最让投资者挠头的事情,因为投资高科技行业,早期亏损几乎不可避免。但是,如果公司成立已经7年,什么时候盈利还遥遥无期,这就很难让人再保持淡定了。文远知行恰好就是这种公司,其在招股书中就表示,预计这一状况(亏损)在未来一段时间内可能仍将持续。

对于亏损的原因,文远知行归咎于研发投入的增加。

招股书显示,2021年至2024年上半年,其研发费用分别为4.43亿元、7.59亿元、10.58亿元和5.17亿元,三年半累计达27.78亿元,占同期亏损额的54%。

自动驾驶技术的研发涉及到复杂的算法设计、传感器融合、车辆控制等多个环节。每一项技术的突破都需要经过长时间的测试与优化,资金投入大、盈利难已经成为行业共识。

以Robotaxi(无人驾驶网约车)业务为例,这也是自动驾驶技术实现商业化落地与具有盈利前景的重要业务,其要实现盈利,必须要有规模效应。据节点Auto了解,一个城市内的无人驾驶出租车保有量超过1000辆,基本可以达到盈亏平衡。

但是,前一阵子武汉“萝卜快跑”的事情相信很多人都看了,真的要实现大规模商业化,无人驾驶出租车面临的挑战还很大。即便排除出租车司机反对的因素,无人驾驶领域的激烈竞争,也给了文远知行不小的压力。

02 激烈内卷,腹背受敌

在自动驾驶这条赛道上,“内卷”正在变得越来越激烈,文远知行能不能杀出重围,仍面临很大的不确定性。

远的不说,只说国内的自动驾驶行业,华为、百度等大厂已经凭借强大算法和数据处理能力,实现了多场景商业化运营,华为有鸿蒙体系,百度有萝卜快跑。此外,比亚迪、广汽、吉利等整车制造企业也在入局,不论是自主研发,还是与科技公司合作,都在提升产品的智能化水平。

同时,还有不少和文远知行处境类似的初创企业,比如AutoX、小马智行等,也在加速技术落地和商业化进程。文远知行相比对手,并没有取得明显的领先地位。小马智行在与丰田的合作中,第一阶段就计划向中国市场投放规模达千辆的铂智4X自动驾驶车辆。

相比之下,文远知行在2021年至2023年间,自动驾驶出租车总共卖了不到20台。其中2021年卖了5台,2022年卖了11台,到2023年仅卖出3台。无人驾驶小巴的销量三年分别卖出38台、90台和19台。

腹背受敌的内卷环境下,这样的汽车落地规模,以及越卖越少的尴尬处境,都非常考验文远知行投资者的信心。

Robotaxi业务落地缓慢之外,节点Auto认为,车企逐渐加码自研的趋势,可能对文远知行来说影响更为深远。其一,车企自身拥有更为雄厚的资本,在烧钱内卷这方面,新能源车企大多身经百战;其二,车企拥有更为全面的数据资源积累,研发的自主性更强。比如特斯拉,今年其正式将采用端到端架构的FSD V12向用户推送,不少车企如“蔚小理”,也都在加速推进端到端的上车计划。

相比整车企业的自研,文远知行作为上游供应链企业,重要性就变得没那么重要,而要让车企离不开自己,就必须要证明,自己有不可替代的实力。

文远知行有吗?

03 两大优势,都靠谱吗?

有句经典的广告语,叫“掌握核心科技”,其实这对所有高科技企业都适用。不论资本市场还是整车车企,看重的都是文远知行掌握了哪些自动驾驶的核心技术。

据节点Auto了解,目前文远知行的优势重点落在两个方面:落地的先发优势和通用驾驶平台WeRide One。

先发优势方面,文远知行是全球第一家向公众提供L4级别付费Robotaxi服务的公司,而且还是第一家在开放道路上向公众推出无人驾驶robobus 服务的公司。而且,文远知行目前已经在7个国家,30个城市进行运营和测试自动驾驶,文远小巴也在广州、新加坡、阿布扎比等海内外近30个城市开展路测和运营。

但是,这里需要注意的是,文远知行真正落地的车辆并不多,前面已有所提及,2021年至2023年,其自动驾驶出租车总共卖出去不到20辆。在节点Auto看来,这个数量级的所谓“先发优势”,宣传意义大于实际意义,并不能表明文远知行目前仍然处于领先地位,未来是否领先更无法预料。

除了强调落地的先发优势,文远知行认为其在通用驾驶平台WeRide One上也具有竞争优势。通过这个平台,文远知行只需简单的配置调整,就可以开发应用于不同场景的自动驾驶汽车。

这个平台的优势在于,其不仅可以大幅降低算法和硬件成本,而且还缩短了进入新垂直领域所需的上市时间。在市场高速扩张过程中,通用平台能够帮助公司以更低的成本提供产品服务。

这个“故事”听起来似乎很有吸引力,但是,在行业竞争日趋激烈的当下,市场留给文远知行进行商业落地的时间还有多少?而且,在新能源车企价格战的背景下,文远知行这样的上游供应商,又有多少盈利空间?

或许,即便走到了IPO阶段,谈盈利对文远知行来说仍为时尚早。激烈的内卷下,文远知行亟需上市“输血”以应对持续的研发投入和市场开拓。但随着亏损的持续,文远知行面临的挑战恐怕将越来越大。

在快速发展的自动驾驶领域,萝卜快跑已经成功出圈,抢到了第一波流量,相比之下,文远知行还有更长的路要走,而且要加速前进。上市或许只是更大挑战的开始,而故事总会有结局,让我们拭目以待。